Inflación sube a 4,87% y el BCU prepara otra suba de tasas

La inflación de Uruguay llegó a 4,87% interanual en octubre, según el Instituto Nacional de Estadística (INE), contra 4,68% en setiembre. El índice subió 0,59% en el mes y acumula 4,82% en lo que va de 2026. El dato quedó por encima de lo que esperaban los analistas consultados por el Banco Central del Uruguay (BCU), que proyectaban una suba mensual de 0,44%.

La inflación ya lleva siete meses subiendo. En marzo tocó su piso, 2,94% interanual, y desde entonces no paró de trepar. Sigue dentro del rango de tolerancia del BCU, entre 3% y 6%, pero ya se aleja de la meta de 4,5%. Y las medidas de inflación subyacente, que sacan los precios más volátiles, también suben: 4,57% si se excluyen frutas, verduras y combustibles, y 4,64% si además se descuentan los precios administrados. En setiembre, la primera de esas medidas estaba en 4,47%.

Lo que más empujó el índice en octubre fue la comida. Alimentos y bebidas no alcohólicas subieron 1,05% y aportaron 0,28 puntos porcentuales al mes, por la carne y las verduras. Después vino el transporte, con 0,94% de suba y 0,10 puntos, impulsado por el gasoil, que aumentó 7%, y la nafta, que subió 2,01%. Restaurantes y alojamiento subieron 0,78% y ropa y calzado, 2,97%, por el cambio de temporada. La única baja fue recreación y cultura, con -0,11%.

El dato que más pesa está en el desglose del INE. Los bienes no transables, los que no compiten con importaciones y dependen del costo local, acumulan 6,09% en los últimos doce meses. Están por encima del techo del rango del BCU. Los transables, en cambio, marcan 3,30%. En octubre pasó lo contrario: los transables subieron 0,70% en el mes y los no transables, 0,41%. Pero lo que queda en el bolsillo es lo que se acumula, y lo local se encarece más que lo importado.

Con ese panorama, el BCU ya reaccionó. El 8 de octubre subió la Tasa de Política Monetaria de 5,75% a 6%, el primer aumento en unos 18 meses, por unanimidad del Comité de Política Monetaria. Lo hizo para «preservar el anclaje de las expectativas de inflación». Búsqueda informó que el BCU evaluará una nueva suba el lunes 16 de noviembre. El mercado ya lo descuenta: según Ámbito, la tasa de las Letras de Regulación Monetaria a 35 días pasó de 5,88% a 6,15% y apunta a otro aumento de 25 puntos básicos. Lo que no está claro es si llegará en noviembre o en diciembre.

Las proyecciones tampoco ayudan. La consultora Cinve proyecta que 2026 cierre con una inflación de 5,4%, frente al 4,8% de su informe anterior, y que se mantenga por encima de la meta hasta mayo de 2027. Las expectativas a 24 meses están cerca del objetivo, pero con diferencias: analistas 4,54%, operadores financieros 4,58% y empresarios 5%. El propio BCU espera que la inflación ronde el 5%, «capaz un poco más», durante los próximos seis meses.

Cada punto de inflación y de tasa lo pagan los de siempre. El que cobra un salario compra menos. El que ahorra en pesos pierde valor. Y el que pide un crédito o quiere invertir paga más caro, porque el BCU sube la tasa para frenar una inflación que no genera el sector privado. Los combustibles, que subieron en octubre por primera vez en cuatro meses, tienen su precio definido en la órbita del Poder Ejecutivo. Los shocks de afuera, como la guerra en Medio Oriente, los fletes récord y El Niño, son reales. Pero el Estado decide cuánto de ese golpe se traslada al surtidor y cuánto absorbe.

La inflación es un impuesto que nadie votó y que paga todo el que usa pesos. Mientras el BCU sube la tasa para apagar el incendio, el que produce y el que ahorra pagan la cuenta.