El BCU quiere decidir en qué moneda ahorrás

El Banco Central del Uruguay publicó el informe "Uruguay: profundización financiera en moneda nacional" y con él desplegó una estrategia explícita: desalentar el ahorro en dólares y empujar a los uruguayos hacia el peso. Parte de esa estrategia ya entró en vigencia este mes: los bancos deben enviar una notificación a sus clientes.

El argumento del BCU

Según el informe, ahorrar en dólares es más caro de lo que parece. "El costo que surge del perfil de retornos observados excede lo que sería razonable pagar por un seguro ante dichos eventos extremos", sostiene el documento. Los números que presenta: los depósitos en dólares a la vista perdieron un 6% anual de poder adquisitivo local entre 1972 y 2026; la probabilidad de perder poder de compra es del 63% a un mes, 80% a 10 años y 93% a 12 años; y la volatilidad entre 2005 y 2026 fue de 9,8% en dólares frente a 1,5% en moneda nacional.

El BCU también mide la dolarización: los depósitos del sector privado pasaron del 90% a comienzos de los 2000 al 72% en julio de 2026. Uruguay está en el puesto 9 de 108 países en dolarización de depósitos, contra un promedio mundial del 29%.

El problema del argumento

Hay una omisión que el informe no puede tapar: el peso lo emite el mismo BCU que ahora aconseja guardarlo. La pérdida de poder adquisitivo del dólar que el informe mide en términos locales es, en buena parte, el reflejo de la inflación en pesos que produce la propia autoridad monetaria. El ahorrista que elige el dólar no lo hace por capricho: lo hace porque desconfía de la moneda que ese banco central emite.

Presentar el dólar como un "seguro caro" es una forma de invertir la carga de la prueba. El costo de cubrirse contra la inflación existe porque hay inflación. Y la volatilidad del peso no es un mérito: es el resultado de una moneda que pierde valor de forma sostenida.

Qué implica la notificación

El texto difundido no detalla el contenido exacto de la notificación que los bancos deben enviar a sus clientes, ni si la medida implica una restricción efectiva o solo una comunicación. Tampoco hay declaraciones de bancos privados ni de gremios de ahorristas. Lo que sí está claro es la dirección: un banco central que quiere decidir en qué moneda guardás tu plata.

El ahorro es una decisión privada. Y cuando el Estado intenta orientarlo, el problema no es el ahorrista: es el Estado.